色偷偷88欧美精品久久久,亚洲人成电影网站久久,日韩欧美亚洲另类,国产欧美二区三区

海灣阿拉伯國家合作委員會(huì )，簡(jiǎn)稱(chēng)海灣合作委員會(huì )或海合會(huì )，是海灣地區最主要的政治經(jīng)濟組織。海合會(huì )成立于1981年，總部設在沙特首都利雅得，成員國包括沙特、阿聯(lián)酋、卡塔爾、科威特、阿曼、巴林六國。海合會(huì )國家在全球石油市場(chǎng)中占有重要地位，石油是海合會(huì )國家最為重要的貨物貿易商品，國際石油貿易以美元計價(jià)的貿易傳統，讓海合會(huì )國家普遍選擇了釘住美元的固定匯率制度。

一、海合會(huì )國家釘住美元匯率制度的確立

海合會(huì )國家確立與美元掛鉤的固定匯率制度始于20世紀80年代，1980年，巴林將巴林第納爾兌美元匯率確定為0.38：1，卡塔爾將卡塔爾里亞爾兌美元匯率確定為3.64:1，阿聯(lián)酋將阿聯(lián)酋迪拉姆兌美元匯率確定為3.67:1。1986年“石油價(jià)格戰”后，阿曼和沙特因本國貨幣貶值，也確立了釘住美元的固定匯率制度，阿曼將阿曼里亞爾兌美元匯率確定為0.385：1，沙特將沙特里亞爾兌美元匯率確定為3.75：1。海合會(huì )國家在確立釘住美元的固定匯率體系之后，無(wú)論是面對美元貶值壓力，還是面對石油危機給本國經(jīng)濟帶來(lái)的沖擊，在數十年的時(shí)間里，均未有過(guò)任何松動(dòng)。在海合會(huì )六國中，唯一未將本幣匯率與美元綁定的國家是科威特，1975年3月17日，科威特第納爾不再釘住美元，實(shí)行有控制自由浮動(dòng)，與一攬子貨幣掛鉤，盡管科威特未向外界公布一攬子貨幣的構成，但從科威特第納爾兌美元匯率的走勢來(lái)看，該國貨幣對美元匯率的歷史波動(dòng)不大，1985年，科第納爾兌美元匯率約為3:1，2022年，科第納爾兌美元匯率約為3.3:1，這表明，在科威特一攬子貨幣中，美元具有較高權重，實(shí)際上采取的是本國貨幣與美元軟掛鉤的匯率政策。

二、海合會(huì )國家釘住美元匯率制度的經(jīng)濟理性

20世紀70年代，布雷頓森林體系解體后，為維護美元的國際儲備貨幣地位，美國利用其強大的經(jīng)濟和軍事實(shí)力，使美元成為國際原油貿易交易的唯一貨幣，石油美元體系由此得以確立。海合會(huì )國家是全球石油資源稟賦最為優(yōu)越的地區，石油可探明儲量占全球石油已探明儲量的30%，石油產(chǎn)量接近全球石油總產(chǎn)量的1/4。盡管隨著(zhù)經(jīng)濟多樣化水平的不斷提升，石油部門(mén)在海合會(huì )各國經(jīng)濟中所占比重有不同程度下降。但自20世紀70年代以來(lái)，原油始終都是海合會(huì )國家最為重要的貿易商品，石油收入也始終是海合會(huì )國家最為重要的財政收入來(lái)源。

由于最為重要的貿易商品是石油，而石油貿易又是以美元計價(jià)，這一特征決定了選擇美元作為可靠的貨幣錨，能夠更好地服務(wù)于海合會(huì )國家，能夠更好的實(shí)現經(jīng)濟的內部平衡和外部平衡。正是基于這一經(jīng)濟理性，20世紀80年代以來(lái)，絕大多數海合會(huì )國家才會(huì )堅持本國貨幣匯率與美元永久固定，并同區域外國家保持匯率浮動(dòng)。

此外，海合會(huì )國家依靠石油出口，積累了大量石油美元，由于國內消化能力有限，海合會(huì )國家均將大量石油美元投向“海外”，阿布扎比投資局、沙特公共投資基金等主權財富也成為全球規模最大的主權財富基金，在海合會(huì )國家的“海外投資”中，美元債券和美國股市又是投資的重點(diǎn)，由于美元資產(chǎn)在海合會(huì )國家境外投資占有很高比重，釘住美元的匯率制度也保障了中東國家龐大海外美元資產(chǎn)的價(jià)值穩定。

三、海合會(huì )國家釘住美元匯率制度的缺陷

海合會(huì )國家資本賬戶(hù)高度開(kāi)放，政府對貨幣兌換以及資金的跨境流動(dòng)管控很少。經(jīng)濟的高度開(kāi)放意味著(zhù)海合會(huì )國家堅持本幣釘住美元的匯率制度，將會(huì )不可避免地喪失貨幣政策的獨立性，只有緊跟美聯(lián)儲步伐調整本國利率，才能避免國際金融市場(chǎng)的投機活動(dòng)，利用海合會(huì )國家與美聯(lián)儲之間的利差，從中獲利，進(jìn)而擾亂海合會(huì )國家的外匯和金融市場(chǎng)。例如，在2022年，美聯(lián)儲的激進(jìn)加息行動(dòng)中，除科威特外，其他海合會(huì )國家均緊隨美聯(lián)儲行動(dòng)調整本國利率。

美國經(jīng)濟與海合會(huì )國家經(jīng)濟的“非同步性”決定了固定匯率制度將會(huì )不可避免的給海合會(huì )國家經(jīng)濟帶來(lái)外部沖擊。例如，2003—2008年，國際油價(jià)快速攀升，布倫特油價(jià)從28.83美元/桶快速攀升至97.26美元/桶，西德克薩斯中質(zhì)油價(jià)格則是從31.06美元/桶快速攀升至100.06美元/桶。國際油價(jià)的快速攀升帶來(lái)海合會(huì )國家貨物貿易和經(jīng)常項目順差快速擴大，海合會(huì )國家應當通過(guò)大幅加息和貨幣升值來(lái)對沖大規模經(jīng)常項目賬戶(hù)盈余帶來(lái)的通脹壓力。但由于在這一時(shí)期，美元兌其他主要貨幣貶值，而海合會(huì )國家又采取盯住美元的固定匯率制，海合會(huì )國通脹壓力劇增，很多國家通脹率升至10%以上。

2013—2020年國際油價(jià)陷入持續低迷，布倫特油價(jià)從108.66美元/桶持續下跌至41.48美元/桶，西德克薩斯中質(zhì)油價(jià)格則是從97.99美元/桶持續下跌至39.25美元/桶，海合會(huì )國家財政平衡顯著(zhù)惡化，特別是巴林、阿曼兩個(gè)經(jīng)濟較為脆弱的海合會(huì )國家，經(jīng)常項目一直保持大幅逆差。在浮動(dòng)匯率之下，可通過(guò)降息和貨幣貶值來(lái)實(shí)現經(jīng)濟的內外平衡，但由于海合會(huì )國家采取盯住美元的固定匯率制，特別是巴林、阿曼兩個(gè)經(jīng)濟體量小的國家，只能通過(guò)消耗外匯儲備、抽調主權財富基金或是通過(guò)從國際市場(chǎng)借貸的方式來(lái)實(shí)現經(jīng)濟的內外平衡，從而進(jìn)一步增加了低油價(jià)下的經(jīng)濟脆弱性以及主權信用風(fēng)險評級的下滑。

【作者簡(jiǎn)介：劉冬,中國社會(huì )科學(xué)院西亞非洲研究所（中國非洲研究院）經(jīng)濟研究室副主任、副研究員】